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原標題：心臟瓣膜介入，心通醫療PK啟明醫療，誰更勝一籌？心臟瓣膜介入作為近年來逐漸興起并逐漸被人接受的創新型治療技術。聚焦于TAVR市場，目前國內市場處于成長初期階段，手術量、產品梯隊、患者教育等各方面均處在起步期。相比于海外市場，目前國內滲透率極低，且海外滲透率仍有較大提升空間。目前國內以心通醫療、啟明醫療兩家鏖戰為主。心通醫療，微創醫療旗下子公司，專注于心臟瓣膜疾病領域的創新性和潛在最優整體解決方案的研發和商業化。2020年11月9日正式向港交所遞交主板上市申請，由摩根大通、花旗、中金公司擔任聯席保薦人。啟明醫療，專業致力于心臟瓣膜疾病微創治療，于2019年12月10日，于港交所主板成功上市，首日市值達157億港元，為我國心臟瓣膜領域首家上市公司。從兩公司基本情況來看，均深耕與心臟瓣膜介入領域，為我國心臟瓣膜患者提供優異的病患解決方案。從資本加持的角度來看，二者均為一眾知名機構所看好。心通醫療上市前以投前估值11億美元完成新一輪融資，引入包括CPE、高瓴資本、清池資本、Gamnat、國新國信東吳海外基金、易方達及三正健康在內的7家知名戰略投資者，融資金額達1.3億美元；啟明醫療上市前吸引了五位基石投資者——高瓴資本、新加坡主權財富基金、新加坡政府投資公司等，并獲得了312倍超額認購。從產品管線上來看，心通醫療和啟明醫療二者產品線均做到了心臟瓣膜介入全覆蓋，主且都在企業研發時間表上，并不斷取得進展。▲VitaFlow經導管主動脈瓣膜系統據心通醫療招股書顯示，目前公司已布局主動脈瓣膜、二尖瓣膜、三尖瓣膜及其他配套產品，其中，主動脈瓣膜產品線為現階段公司重點發展方向，已成為中國國內目前唯一一家提供全套自主研發互補性TAVI手術配套產品的醫療器械公司。當前公司已有4款產品獲得上市批準，最成熟的產品VitaFlowTM，截至2020年7月31日已售出872件，使用VitaFlowTM進行TAVI手術的中國醫院已達120多家。據啟明醫療2020年半年報顯示，公司已形成涵蓋經導管心臟瓣膜置換手術治療的全產品線布局。其中VenusA-Valve為中國首款TAVR產品，VenusP-Valve為中國首款處于注冊階段的經導管肺動脈瓣置換術（TPVR）產品。此外，公司收購球囊主動脈瓣膜成型術（BAV）和腦栓塞保護裝置（CEP）管線作為其核心產品的輔助解決方案。2020年11月16日，其自主研發的VenusA-Plus經導管人工主動脈瓣膜置換系統-可回收輸送系統已獲得國家藥品監督管理局（NMPA）批準上市，我國TAVR產品由此進入可回收時代。對比可以看出，心通醫療和啟明醫療的產品管線各有優勢。心通醫療以主動脈瓣膜產品線為主攻方向，且整套產品線日趨成熟，國外市場同步展開。啟明醫療全覆蓋心臟瓣膜，并在各個細分產品管線上均取得了較為實質性的進展，目前主要靠一兩款重點產品占領市場。從財務數據來看，心通醫療2018年度、2019年度以及截至2020年7月31日，分別實現收入0元人民幣、2150萬元人民幣及4844萬元人民幣，對應虧損為6026萬元人民幣、1.45億元人民幣、1.93億元人民幣，總計虧損近4億元人民幣；研發成本分別占營運開支總額的研74.3%、72.3%及39.8%。啟明醫療2017年、2018年、2019年前5個月研發成本總額分別約為1.17億元、1.05億元、8240萬元，占收益總額約646.1%、90.8%、95.6%。兩家企業對產品研發可謂極其重視，甚至有過之而無不及，這也正符合心臟瓣膜介入產品屬于科技水平含量高的特點。通過對兩家公司的對比分析，我們發現，二者均為科技驅動型的醫療器械公司，聚焦于國內仍處于產業初期的心臟瓣膜介入領域。從產品管線的情況來看，心通醫療雖較啟明醫療起步較晚，但是心通醫療管線更聚焦于某一細分領域，并已完善整套的產品線，并加速耕耘海外市場。此外，心通醫療背靠微創醫療集團，在一定程度上能借鑒其成熟且豐富的渠道資源及品牌知名度，加速市場拓展。但從另一方面來看，啟明醫療對技術研發的投入力度更大，進而使得第二代TAVR產品迅速上市，可在一定程度上拉開與心通醫療的差距；以及國內首款肺動脈瓣TPVR產品已處于注冊申請階段，而心通醫療暫未有相關產品計劃，因而在此細分市場有利于啟明醫療迅速搶占市場。綜上所述，我們認為，心通醫療和啟明醫療優勢各異，在國內市場競爭力較弱的當下，二者可齊頭并進，憑借各自優勢分蛋糕；在某些細分方向，雙方或許會更勝一籌。聲明：本文結論基于公開資料和個人理解所做出，均不構成任何投資建議，也不存在任何利益關系。【參考資料】1、啟明醫療官網2、心通醫療官網返回搜狐，查看更多責任編輯：
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